Apa yang mendorong Dolar AS ke level tertinggi dalam beberapa bulan terhadap Euro saat data PCE semakin dekat?

EUR/USD telah turun ke level terendahnya sejak pertengahan 2025 seiring Dolar AS (USD) mempertahankan momentum yang luas, didorong oleh imbal hasil Treasury AS tenor panjang yang tinggi dan perubahan ekspektasi terhadap kebijakan moneter Federal Reserve (Fed). Meskipun indikator tenaga kerja dan sentimen konsumen AS terbaru menunjukkan tanda-tanda moderasi, pelaku pasar memantau dengan cermat data payroll ADP dan inflasi PCE yang akan datang untuk mengukur kemungkinan kenaikan suku bunga pada Oktober. Ahli strategi institusional dari Commerzbank dan ING menyampaikan pandangan yang berbeda mengenai keberlanjutan reli Greenback, memperdebatkan apakah valuasi saat ini sudah terlalu tinggi dibandingkan diferensial suku bunga atau tetap ditopang kuat oleh dinamika pasar obligasi yang lebih luas.

Skenario kebijakan Fed menunjukkan latar belakang yang rapuh bagi penguatan Dolar AS

Menurut Thu Lan Nguyen di Commerzbank, penurunan EUR/USD ke level terendah pertengahan 2025 mencerminkan pricing pengetatan Fed yang lebih tinggi dibandingkan Bank Sentral Eropa (ECB). Namun, karena Dolar AS tampak terlalu tinggi dibandingkan diferensial suku bunga yang mendasarinya, kegagalan Fed untuk memberi sinyal kenaikan suku bunga lebih lanjut dapat membuat penguatan Greenback rentan terhadap koreksi moderat.

"Fed menaikkan suku bunga dan memberi sinyal kesediaannya untuk mengetatkan lebih lanjut. Dalam kasus ini, Dolar kemungkinan akan mempertahankan penguatannya... Dengan latar belakang ini, saya masih akan memandang kekuatan Dolar saat ini sebagai sesuatu yang cukup rapuh, terutama karena tampaknya sudah terlalu tinggi bahkan dibandingkan perkembangan diferensial suku bunga antara Zona Euro dan AS."

Aksi jual obligasi yang tangguh dan risiko PCE mencegah puncak Dolar AS diperkirakan terlalu dini

Mengambil pandangan yang lebih mendukung terhadap Greenback, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky, dan Chris Turner di ING menekankan bahwa imbal hasil tenor panjang yang tinggi dan penghindaran risiko yang persisten terus menopang Dolar AS terhadap rilis data ekonomi yang lemah. Dengan data inflasi PCE dan ketenagakerjaan mendatang yang berpotensi mendorong peluang kenaikan suku bunga Fed pada Oktober lebih tinggi, masih terlalu dini untuk menyatakan pergerakan Dolar AS telah mencapai puncaknya.

"Meski demikian, angka core PCE bulanan sebesar 0,4% dapat kembali mengangkat pricing kenaikan suku bunga Oktober mendekati 20bp jika juga didukung oleh data pekerjaan... Sedikit stabilisasi dalam sentimen risiko dapat mengurangi sebagian kilau reli dolar, tetapi data hari ini akan sangat menentukan. Dengan masih adanya ruang bagi pasar untuk memprice ulang probabilitas yang lebih tinggi atas kenaikan suku bunga Fed pada Oktober, mungkin terlalu dini untuk menyebut pergerakan dolar ini telah mencapai puncaknya."

Kesimpulan

Berdasarkan perspektif gabungan dari kedua institusi keuangan tersebut, EUR/USD tetap berada di bawah tekanan berkelanjutan karena ekspektasi suku bunga AS dan dinamika imbal hasil terus mendukung greenback. Sementara Commerzbank memperingatkan bahwa kekuatan Dolar secara struktural rapuh dan rentan terhadap penyesuaian ulang yang dovish pada jalur suku bunga Fed, ING berpendapat bahwa imbal hasil tenor panjang yang tinggi dan potensi kejutan hawkish pada inflasi PCE akan membuat setiap koreksi Dolar dalam waktu dekat tetap sangat terbatas.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)