Bank Sentral Eropa: Penahanan dovish mungkin mengikuti kenaikan suku bunga September - Rabobank

Ahli Strategi Makro Senior Rabobank, Bas van Geffen, memperkirakan Bank Sentral Eropa (ECB) akan menaikkan suku bunga depositonya sebesar 25bp menjadi 2,50% minggu depan dan kemudian menahannya di level tersebut untuk jangka waktu yang panjang. Ia mencatat bahwa pasar memperkirakan jalur yang lebih merugikan dengan suku bunga terminal 3,00%, sambil menekankan risiko kenaikan jika inflasi meluas dan pertumbuhan tetap tangguh.

Pasar melihat risiko suku bunga terminal yang lebih tinggi

"ECB hampir pasti akan menaikkan suku bunga minggu depan, dan fokus pasar tertuju pada jalur suku bunga kebijakan setelah September. Kami tetap berpendapat bahwa para pembuat kebijakan kemungkinan akan menahan suku bunga di 2,50% untuk jangka waktu yang panjang, tetapi risikonya condong ke kenaikan lebih lanjut. Kenaikan tersebut hanya akan terwujud jika tekanan harga menyebar melampaui inflasi energi dan ekonomi tetap tangguh."

"Kenaikan harga energi baru-baru ini semakin menguatkan alasan untuk kenaikan suku bunga lagi saat ECB bertemu minggu depan. ECB akan tetap waspada, tetapi kami memperkirakan nada yang lebih tertahan untuk langkah ke depan dibandingkan dengan yang saat ini diperkirakan pasar."

"Jadi, Presiden Lagarde akan menegaskan kembali bahwa ECB siap bertindak lagi jika diperlukan, tetapi ia tidak banyak memperoleh manfaat dari komitmen yang lebih kuat. Kami percaya bahwa pasar dapat menafsirkan upayanya untuk tetap membuka semua opsi sebagai agak dovish. ECB kemungkinan tidak akan keberatan dengan hal itu, mengingat penetapan harga pasar saat ini."

"Penetapan harga pasar uang saat ini sejalan dengan ECB yang mempertahankan laju pengetatan yang 'terukur', tetapi dalam skenario di mana para pembuat kebijakan terpaksa membawa suku bunga kebijakan ke wilayah restriktif. Kurva OIS mencerminkan probabilitas 85% bahwa ECB harus menaikkan suku bunga sekali lagi sebelum akhir tahun, dengan tail risk 15-20% bahwa ECB mungkin perlu mempercepat laju kenaikan suku bunga pada Oktober. Selain itu, para trader saat ini memperkirakan suku bunga terminal sekitar 3%."

"Meski demikian, risikonya jelas condong ke atas. Pada bulan Juni, ECB telah membuktikan bahwa toleransinya terhadap risiko inflasi terbatas. Jika ekspektasi inflasi berisiko meningkat lebih cepat atau jika ada tanda-tanda bahwa inflasi mulai menyebar melampaui dampak langsung dan tidak langsung dari kenaikan harga energi, ECB tidak akan ragu untuk menaikkan suku bunga lagi."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)