Setengah dari intervensi Yen Jepang yang memecahkan rekor sudah lenyap

• USD/JPY diperdagangkan di 159,50, tepat di titik tengah pergerakan intervensi.
• Sekitar 13,75 triliun Yen pembelian resmi, setengahnya sudah terkoreksi kembali.
• Suku bunga kebijakan Jepang 1,00% berhadapan dengan inflasi yang terakhir tercatat di 1,7%.

Dolar berpindah tangan di 159,50 terhadap Yen pada hari Kamis, sedikit lebih tinggi pada sesi ini dalam kisaran yang nyaris tidak melebihi 55 pip. Level ini lebih penting daripada pergerakannya, karena 159,50 berada hampir tepat di tengah antara puncak pra-intervensi yang sedikit di bawah 164,00 dan titik terendah sedikit di atas 155,00 yang dibeli bersama oleh Tokyo dan Washington pada awal bulan.

Tujuh sesi setelah operasi pembelian Yen terbesar yang pernah dilakukan, setengah dari dampaknya telah terhapus. Tidak ada operasi baru yang diumumkan dan memang belum diperlukan, karena pasar telah membalikkan pergerakan itu tanpa ada pihak yang menghalanginya.

Lantai termahal dalam sejarah kini sudah hilang setengahnya

Estimasi menempatkan operasi solo pembuka di sekitar 8,45 triliun Yen dalam satu sesi, yang merupakan terbesar dalam catatan, dengan tambahan sekitar 5,3 triliun lagi pada hari berikutnya bersama Departemen Keuangan AS. Langkah kedua itu merupakan operasi pembelian Yen bersama Washington yang pertama sejak 1998, dan kedua ibu kota tersebut kemudian menyatakan bahwa mereka tidak akan ragu untuk mengulanginya.

Dampak gabungannya adalah penurunan dari sedikit di bawah 164,00 ke sedikit di atas 155,00, mendekati sembilan Yen dalam dua sesi. Pair ini kini diperdagangkan di 159,50, yang berarti empat setengah dari sembilan Yen tersebut telah kembali ke tangan pihak yang menjadi sasaran operasi itu. Pembelian resmi membeli sebuah level, bukan sebuah tren.

Angka totalnya sendiri tidak akan dipublikasikan selama dua minggu lagi. Kementerian Keuangan Jepang menerbitkan total intervensi setiap bulan dengan batas penutupan sekitar tanggal 28, sehingga tagihan untuk operasi tersebut baru muncul pada akhir Agustus. Trader akan membaca angka itu ketika nilai tukar sudah lebih dekat ke level saat pembelian dimulai daripada ke level saat pembelian berakhir.

Satu detail dari pengumuman itu layak mendapat perhatian lebih besar daripada yang diterimanya. Tokyo memberi sinyal bahwa mereka akan mendanai operasi mendatang melalui fasilitas repo Federal Reserve untuk otoritas moneter asing alih-alih dengan menjual Treasury, yang menghapus batasan yang secara historis membatasi seberapa banyak mereka bisa belanjakan. Uang tidak pernah menjadi batas di sini, dan itulah yang membuat operasi yang sudah terkoreksi setengah ini menjadi hasil yang begitu canggung.

Dalam sesi yang negatif bagi Dolar, Yen tetap melemah

Indeks Harga Produsen (PPI) Juli tercatat datar secara bulanan dibanding ekspektasi 0,2%, dengan laju tahunan turun ke 4,7% dari 5,5% dan ukuran inti naik 0,2% dibanding 0,3%. Klaim pengangguran awal tercatat 209 ribu dibanding ekspektasi 202 ribu dan sebelumnya 200 ribu. Semua data tersebut mendukung argumen untuk Dolar yang lebih lemah.

Futures suku bunga kini menempatkan peluang penahanan suku bunga pada 16 September di 65,2%, menyisakan peluang kenaikan sebesar 34,8% pada pertemuan yang pada 10 Agustus masih dianggap fifty-fifty. Untuk 9 Desember, kisaran saat ini memiliki peluang 34,1% untuk bertahan hingga akhir tahun, dan kolom penurunan suku bunga kosong pada setiap pertemuan tahun 2026. Dolar menerima jalur suku bunga yang lebih lunak pada hari itu dan Yen tetap kehilangan pijakan terhadapnya.

Carry trade tidak membutuhkan Federal Reserve untuk menaikkan suku bunga. Yang dibutuhkan adalah agar suku bunga riil kebijakan Jepang tetap negatif, dan dengan suku bunga kebijakan di 1,00% berhadapan dengan inflasi yang terakhir tercatat di 1,7%, kondisi itu masih sangat terpenuhi. Kenaikan seperempat poin di Washington mengubah besarnya selisih tersebut dan sama sekali tidak mengubah arahnya.

Energi melakukan sisa tekanan terhadap mata uang ini. Pembicaraan untuk membuka kembali Selat Hormuz menemui jalan buntu, lalu lintas transit hanya delapan kapal pada hari Selasa dibanding sekitar 130 sebelum perang, dan Jepang mengimpor hampir seluruh minyak mentah yang dibakarnya. Guncangan energi adalah pajak terms-of-trade bagi importir neto, dan itu adalah satu-satunya argumen bearish terhadap Yen yang tidak bisa disentuh oleh pembelian resmi sebesar apa pun.

Apa yang akan datang berikutnya

Jumat menghadirkan data penjualan ritel AS untuk Juli pada pukul 12:30 GMT, dengan angka utama diperkirakan 0,1% dibanding 0,2% sebelumnya, diikuti pada pukul 14:00 GMT oleh indeks sentimen awal University of Michigan di 54,5 dibanding 55,2. Komponen ekspektasi inflasi lebih penting daripada angka utamanya mengingat posisi pricing September saat ini.

Kalender domestik Jepang membawa bobot yang lebih besar. Produk Domestik Bruto (PDB) awal kuartal kedua dirilis pada Minggu malam, 16 Agustus, pukul 23:50 GMT, dengan pertumbuhan kuartalan diperkirakan 0,5% dan laju tahunan tersetahunkan di 2% dibanding 1,8% sebelumnya. Data perdagangan Juli menyusul pada 19 Agustus dan inflasi nasional pada 20 Agustus, di mana angka utama terakhir tercatat 1,7% dan ukuran yang tidak memasukkan makanan segar di 1,6%.

Angka inflasi tersebut akan menentukan apakah Bank of Japan memiliki ruang untuk menindaklanjuti langkah Juni ke 1,00% dengan kenaikan lain. Angka di kisaran 1,7% akan membuat suku bunga riil tetap sangat negatif dan membuat Kementerian Keuangan mempertahankan sebuah level yang tidak dibantu dipertahankan oleh bank sentralnya sendiri. Risalah Federal Open Market Committee (FOMC) pada 19 Agustus berada dalam jendela waktu yang sama.

Level

Resistensi: Exponential Moving Average (EMA) 50-hari sedikit di bawah 160,50 menjadi batas atas pertama dan sedang menurun menuju harga, dengan level 160,00 sebagai penanda di bawahnya. Di atas sana, puncak pra-intervensi yang sedikit di bawah 164,00 adalah satu-satunya struktur yang tersisa pada grafik.

Support: Area 159,00 bertahan pada sesi ini, dengan 158,00 dan EMA 200-hari yang menanjak tepat di bawahnya sebagai pijakan berikutnya. Di bawah itu terdapat titik terendah intervensi sedikit di atas 155,00, lantai yang dibayar oleh operasi tersebut.

Bias: Bullish selama 158,00 bertahan, dengan 160,50 sebagai target dan penutupan harian di atasnya akan membuka kembali area 162,00. Sinyal batal jika terjadi penutupan harian di bawah 158,00, yang akan mengembalikan pemulihan ke tangan otoritas resmi. Momentum harian mendukung kesabaran alih-alih mengejar harga, dengan Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) di dekat 24 dan terus turun sementara harga bergerak naik perlahan.

Grafik harian USD/JPY