Data CPI AS diperkirakan naik pada September seiring pasar menilai kembali prospek suku bunga The Fed

• Indeks Harga Konsumen AS diperkirakan naik 3,6% YoY pada September.
• Inflasi inti CPI tahunan diperkirakan naik tipis menjadi 2,5% dari 2,4% pada Agustus.
• Laporan inflasi ini dapat memengaruhi prospek kebijakan Fed dan mendorong valuasi Dolar AS dalam waktu dekat.

Biro Statistik Tenaga Kerja AS (BLS) akan merilis data Indeks Harga Konsumen (CPI) September pada hari Rabu. Laporan tersebut diperkirakan menunjukkan kenaikan lebih lanjut pada harga utama dan sedikit kenaikan pada inflasi inti tahunan. Setiap penyimpangan dari estimasi analis dapat memengaruhi prospek kebijakan Federal Reserve (Fed) dan berdampak pada valuasi Dolar AS (USD).

CPI bulanan diperkirakan naik 0,6%, setelah kenaikan 0,4% yang tercatat pada Agustus, sementara angka tahunan dipandang naik tipis menjadi 3,6% dari 3,4%. Angka CPI inti, yang tidak memasukkan harga pangan dan energi yang volatil, diperkirakan naik 0,2% dan 2,5%, masing-masing secara bulanan dan tahunan.

Harga Crude oil naik tajam pada paruh pertama September sebelum terkoreksi lebih rendah pada paruh kedua. Meski demikian, West Texas Intermediate (WTI) mencatat kenaikan sekitar 5% untuk bulan tersebut. Dalam periode ini, harga diesel per galon di AS meningkat dari $5,6 menjadi $6,38, naik sekitar 14%.

Grafik: https://fred.stlouisfed.org/series/GASDESW

Analis di Societe Generale menyoroti peran diesel yang sangat besar dalam membentuk dinamika inflasi AS, dengan mencatat bahwa “sedikit bahan bakar yang tertanam sedalam diesel dalam perekonomian AS, dengan perannya yang mencakup angkutan barang, pertanian, konstruksi, dan industri.” Integrasi yang mendalam ini menciptakan “saluran transmisi yang jelas dari harga diesel ke inflasi yang lebih luas,” dan bank tersebut menegaskan bahwa “hubungan empirisnya sangat mencolok – perubahan harga diesel menjelaskan sekitar 70% variasi dalam kejutan inflasi AS.” Societe Generale menghitung bahwa “kenaikan 1% YoY pada harga diesel terkait dengan kenaikan 0,06 poin persentase dalam kejutan inflasi,” yang menegaskan bagaimana pergerakan pada satu jenis bahan bakar ini dapat secara material memengaruhi hasil inflasi utama.

Bagaimana laporan Indeks Harga Konsumen AS dapat memengaruhi EUR/USD?

Sejumlah komentar yang relatif berhati-hati mengenai pengetatan kebijakan lebih lanjut dari para pembuat kebijakan Fed dan data pasar tenaga kerja September yang mengecewakan menyebabkan investor mengurangi taruhan untuk kenaikan suku bunga 25 basis points (bps) pada Oktober. Menurut CME FedWatch Tool, pasar saat ini memperkirakan sekitar 80% probabilitas kebijakan tetap pada pertemuan mendatang.

Wakil Ketua Fed untuk Pengawasan Michelle Bowman mengatakan bahwa “tidak ada kebutuhan mendesak untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut tahun ini,” sementara Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari mengatakan kepada Bloomberg bahwa jika mereka terus menaikkan suku bunga, mereka akan memberikan tekanan yang berbeda pada berbagai bagian ekonomi. Dengan nada hati-hati yang serupa, Gubernur Fed Christopher Waller mengatakan bahwa mereka perlu menaikkan suku bunga kebijakan lebih lanjut, tetapi menambahkan bahwa mereka juga perlu fleksibel mengenai lajunya. Sementara itu, Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan bahwa Nonfarm Payrolls naik 29K pada September, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 90K, dan Tingkat Pengangguran naik tipis menjadi 4,2% dari 4,1% pada Agustus.

Pada titik ini, kejutan kenaikan yang signifikan, setidaknya pembacaan 0,7% atau lebih tinggi, pada rilis CPI bulanan dapat menghidupkan kembali ekspektasi kenaikan suku bunga Oktober atau menegaskan bahwa suku bunga federal funds akan lebih tinggi dari level saat ini pada Desember, yang saat ini memiliki probabilitas sekitar 85%, karena hal itu akan menunjukkan limpahan dari harga energi yang tinggi ke ekonomi yang lebih luas dan inflasi konsumen. Dalam skenario ini, USD dapat menguat dalam reaksi langsung dan menyebabkan EUR/USD kembali berada di bawah tekanan jual.

Sebaliknya, rilis inflasi bulanan yang lemah sebesar 0,4% atau lebih rendah dapat menegaskan kembali kebijakan tetap pada Oktober. Meskipun pembacaan seperti itu kemungkinan akan membebani USD dan membantu EUR/USD stabil dalam waktu dekat, hal itu mungkin tidak cukup untuk memicu pemulihan yang berkelanjutan, mengingat memudarnya keyakinan pasar terhadap kemampuan Bank Sentral Eropa (ECB) untuk memperketat kebijakan moneter di tengah meningkatnya ketidakpastian seputar prospek fiskal Prancis dan pelebaran spread antara obligasi pemerintah Jerman dan Prancis, yang juga disebut Obligations Assimilables du Trésor (OAT).

Terakhir, rilis CPI bulanan yang sesuai dengan konsensus pasar, atau hanya 0,1 poin persentase di bawahnya, mungkin gagal mengubah pricing pasar terhadap prospek suku bunga Fed secara material dan berdampak terbatas pada kinerja USD.

Analis di MUFG/BTMU berpendapat bahwa rencana fiskal Marine Le Pen, pemimpin partai oposisi utama di Prancis, kemungkinan tidak akan mengubah prospek obligasi pemerintah Prancis secara material sebelum para pemilih menuju tempat pemungutan suara, dengan menyatakan bahwa “anggaran alternatif ini kemungkinan tidak akan banyak mengubah risiko yang terkait dengan OAT menjelang pemilu tahun depan – terutama mengingat skenario yang masuk akal berupa putaran kedua pemilihan presiden antara Le Pen dan kandidat sayap kiri keras Jean-Luc Melechon, yang kini biasanya berada di posisi kedua dalam jajak pendapat sekitar 20% dibandingkan Le Pen sekitar 30%.” Dengan latar belakang ketidakpastian politik yang terus berlanjut dan sensitivitas terhadap pergerakan suku bunga global ini, MUFG/BTMU menyimpulkan bahwa “risiko penurunan EUR/USD tampaknya akan tetap mendominasi.”

Valeria Bednarik, Kepala Analis di FXStreet, mencatat: “Pasangan EUR/USD tetap tertekan di dekat level terendahnya sejak Mei 2025 di area harga 1,1150, dan dari sudut pandang teknikal berupaya memperpanjang penurunannya. Grafik harian menunjukkan pasangan ini diperdagangkan di bawah semua moving average bearish, dengan Simple Moving Average (SMA) 20-hari mengumpulkan momentum penurunan yang kuat di 1,1325. Indikator teknikal bergerak sedikit lebih tinggi setelah mencapai kondisi jenuh jual, mencerminkan pantulan jangka pendek alih-alih mengindikasikan bahwa pasangan ini telah menemukan dasar sementara.”

Bednarik menambahkan: “Setelah level terendah Oktober di dekat 1,1150 ditembus, EUR/USD dapat memperpanjang penurunannya awalnya menuju area 1,1100, lalu ke 1,1060. Support relevan berikutnya adalah ambang psikologis 1,1000, meskipun tampaknya kecil kemungkinan pasangan ini mencapai level tersebut hanya karena rilis CPI. Sebaliknya, perpanjangan pemulihan yang sedang berlangsung akan menghadapi resistance awal di sekitar 1,1260, sementara setelah area tersebut ditembus, reli dapat berlanjut menuju area harga 1,1320.”