Lira Turki: depresiasi yang dikelola gagal menghilangkan risiko devaluasi – Commerzbank

Tatha Ghose dari Commerzbank melaporkan bahwa Gubernur Bank Sentral Republik Türkiye (CBRT), Karahan, mengklaim bahwa depresiasi Lira yang lebih cepat sedang diizinkan untuk menghindari devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Ghose berpendapat bahwa USD/TRY tetap berada pada jalur depresiasi yang dikelola secara mekanis, sekitar 20% secara tahunan, yang masih terlalu lambat dibandingkan inflasi 30–35%. Dengan CBRT memangkas suku bunga, ia memperingatkan bahwa inflasi yang mendasari dan ketidakseimbangan eksternal tetap menjaga risiko devaluasi jangka panjang bagi Lira.

Pemangkasan suku bunga dan pengelolaan FX meningkatkan risiko

"Gubernur bank sentral Turki (CBRT), Fatih Karahan, dilaporkan mengatakan kepada investor kemarin bahwa CBRT mengizinkan lira terdepresiasi lebih cepat untuk mencegah perlunya devaluasi yang lebih tajam di masa depan. Karahan berargumen bahwa aktivitas ekonomi yang lebih lemah telah mengurangi pass-through inflasi, sehingga ini menjadi waktu yang tepat untuk menyesuaikan jalur mata uang tersebut. Ada beberapa masalah dengan argumen ini:"

"Kami tidak melihat percepatan yang jelas dalam laju depresiasi dalam beberapa hari atau pekan terakhir. Namun, lira tetap berada pada jalur depresiasi yang stabil dan cepat, yang jika disetahunkan mencapai sekitar 20% dalam beberapa bulan terakhir."

"Lintasan garis lurus ini dipertahankan dengan bantuan intervensi FX oleh bank sentral dan bank-bank milik negara, yang sudah diketahui luas dan diakui oleh pasar FX. Kami sering mengutip pola perdagangan intraday USD/TRY yang tampak mekanis untuk berargumen bahwa lira bukanlah nilai tukar mengambang bebas dalam pengertian konvensional. Pola yang sudah dikenal tetap berupa segmen datar yang diikuti oleh penembusan level-level pertahanan secara bertahap."

"CBRT telah memasuki siklus pemangkasan suku bunga. Ini sekarang mungkin dipasarkan sebagai langkah taktis yang cerdas, yang secara sadar menargetkan depresiasi lira yang ‘sehat’. Namun, pemangkasan suku bunga bersamaan dengan depresiasi yang dikelola tidak menyelesaikan masalah mendasar inflasi dan neraca pembayaran. Inflasi hanya mendingin selama satu bulan, dalam lingkungan global yang pro-inflasi. Pemangkasan suku bunga oleh CBRT hanya meningkatkan risiko bagi lira."

"Meski demikian, laju depresiasi tahunan sebesar 20% tetap berarti bahwa nilai tukar riil Turki telah terapresiasi, mengingat inflasi berada di kisaran 30%–35%. Dengan kata lain, depresiasi nominal tidak cukup cepat untuk menghilangkan apresiasi riil atau mendorong nilai tukar menuju nilai wajarnya. Karena alasan ini, sulit untuk sependapat dengan penilaian CBRT bahwa jalur mata uang saat ini menghindari risiko devaluasi di masa depan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)