Model pembelian bitcoin Strategy (MSTR) menghadapi sorotan seiring biaya STRC meningkat

• Model STRC milik Strategy membantu mendanai pembelian Bitcoin pada H1, tetapi dividen tahunan naik menjadi $725 juta, sehingga memunculkan pertanyaan tentang efisiensi biayanya.
• Analis K33 menyatakan bahwa transfer 17.700 Bitcoin oleh pemerintah AS ke Coinbase Prime tidak mengindikasikan potensi aktivitas penjualan.
• Korelasi 30 hari Bitcoin dengan Nasdaq naik ke 0,6, level tertinggi sejak Juni, meskipun volume perdagangan spot harian BTC turun 10%.

Strategi pembiayaan STRC milik Strategy (MSTR) meningkatkan kepemilikan Bitcoin (BTC) perusahaan pada H1, tetapi membuat struktur modalnya menjadi lebih mahal, sehingga mendorong peninjauan atas efektivitasnya, menurut laporan K33 pada hari Selasa.

Model akumulasi Bitcoin Strategy menghadapi sorotan di tengah pemulihan

STRC pulih mendekati nilai pari $100, ditutup pada $99,90 setelah periode panjang pembelian kembali dalam jumlah besar. Instrumen ini membantu Strategy (sebelumnya MicroStrategy) mengakuisisi hampir 100.000 BTC pada H1, tetapi juga meningkatkan kewajiban dividen dan biaya modalnya.

K33 menguji skenario hipotetis di mana Strategy tidak menggunakan STRC untuk membiayai pembelian Bitcoin selama paruh pertama tahun ini. Dalam skenario ini, Strategy akan memegang 843.303 BTC pada hari Senin, dibandingkan dengan kepemilikan aktualnya sebesar 848.250 BTC. Dengan demikian, perusahaan mengakumulasi 4.947 BTC lebih banyak dengan menggunakan strategi pembiayaan yang ada saat ini.

“Apakah model pref merupakan sebuah kesalahan? Kami yakin jawabannya adalah ya,” tulis K33.

Selain membantu pembelian Bitcoin, STRC telah menambah beban biaya dividen tahunan sebesar $725 juta. Pada harga BTC sekitar $83.000, kewajiban tersebut setara dengan sekitar 8.740 BTC per tahun.

“STRC dan pref lainnya menambah kerumitan pada struktur modal yang sebelumnya sederhana,” demikian bunyi laporan tersebut.

Perusahaan riset itu menambahkan bahwa cadangan USD perusahaan mengurangi risiko penjualan Bitcoin secara paksa, tetapi hanya menghasilkan imbal hasil asumsi 4% sambil menopang saham preferen dengan kupon 12%.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa model penerbitan at-the-money (ATM) sederhana milik Strategy merupakan cara paling efektif untuk membeli Bitcoin.

Transfer Bitcoin pemerintah AS tidak menandakan potensi aksi jual

K33 juga menelaah pergerakan terbaru Bitcoin milik pemerintah yang memicu kekhawatiran tentang potensi tekanan jual.

Pemerintah AS mentransfer sekitar 17.700 BTC ke Coinbase Prime selama pekan tersebut, bersama 3.800 BTC lainnya dari dompet yang tidak teridentifikasi yang oleh Galaxy Research diatribusikan kepada pemerintah. Estimasi penurunan kepemilikan Bitcoin pemerintah tersebut merupakan penurunan mingguan terbesar sejak lelang terakhir Silk Road pada November 2015.

Namun, K33 mengingatkan agar transfer tersebut tidak ditafsirkan sebagai bukti adanya penjualan yang akan segera terjadi. Coinbase Prime berfungsi baik sebagai mitra perdagangan maupun kustodian resmi untuk US Marshals Service. Selain itu, alamat deposit yang digunakan dalam transfer tersebut telah menerima Bitcoin yang terkait dengan beberapa kasus lain yang tidak berhubungan.

“Transfer dari dompet pemerintah ke Coinbase Prime tidak berarti penjualan,” demikian bunyi laporan tersebut.

Sekitar 16.500 BTC dari transfer tersebut terkait dengan peretasan Bitfinex pada 2016 dan diperkirakan akan dikembalikan ke bursa tersebut dalam bentuk yang sama setelah proses klaim hukum selesai.

Bitfinex telah berjanji untuk menggunakan 80% dari dana yang dipulihkan untuk membeli kembali dan membakar token LEO dalam waktu 18 bulan.

Terlepas dari spekulasi seputar penjualan BTC, korelasi 30 hari antara Bitcoin dan Nasdaq naik ke 0,6, level tertinggi sejak Juni, setelah sekitar tiga bulan korelasi yang lemah. Kenaikan korelasi ini terjadi di tengah lemahnya volume spot untuk kripto terbesar tersebut. Rata-rata volume perdagangan spot harian Bitcoin turun 10% dibandingkan pekan sebelumnya menjadi $2,5 miliar, yang mengindikasikan aktivitas pasar yang lesu.

Bitcoin diperdagangkan pada $83.365, naik 0,5% dalam 24 jam terakhir pada saat artikel ini ditulis.