Peso Meksiko: Kurva yang semakin curam dan risiko carry – Rabobank

Ahli strategi Rabobank Molly Schwartz dan Christian Lawrence membahas prospek suku bunga Meksiko setelah Banxico mempertahankan suku bunga overnight di 6,50%. Mereka mencatat risiko kenaikan terhadap inflasi, pricing pasar untuk kenaikan lebih dari 100bp dalam setahun, penanjakan kurva imbal hasil Meksiko yang signifikan dibandingkan AS, serta kepemilikan asing yang tetap tangguh atas Mbonos dan Cetes.

Sikap Banxico, penanjakan kurva, dinamika carry

"Banxico merilis keputusannya pada 24 September untuk mempertahankan suku bunga target overnight di 6,50%, sejalan dengan ekspektasi. Namun, yang menyimpang dari ekspektasi bagi sebagian pihak adalah penegasan dalam Pernyataan Kebijakan Moneter bahwa Banxico tidak serta-merta akan menambatkan keputusan-keputusan mendatangnya pada jalur Federal Reserve, serta dihapusnya pernyataan bahwa Bank “memperkirakan bahwa akan tepat untuk mempertahankan suku bunga acuan pada level saat ini.”"

"Meskipun Pernyataan tersebut memberi Banxico ruang gerak untuk mengubah suku bunga ke salah satu arah, pernyataan bahwa kita dapat melihat divergensi kebijakan Banxico-Fed telah mendorong sebagian investor berspekulasi mengenai pengurangan lebih lanjut diferensial suku bunga Meksiko-AS dan pelepasan carry trade. Pelepasan carry trade dalam skala besar belum sepenuhnya tercermin dalam nilai tukar USD/MXN saat ini atau posisi spekulator non-komersial CFTC, meskipun carry trade jelas telah kehilangan sebagian daya tariknya dalam beberapa pekan terakhir."

"Risiko terhadap prospek inflasi Banxico, dan karena itu prospek suku bunganya, condong ke sisi atas. Meskipun kami mempertahankan pandangan bahwa Banxico akan menahan suku bunga kebijakan overnight di 6,50% hingga akhir tahun, pricing tersirat pasar menunjukkan investor mengambil posisi untuk kenaikan dalam tiga bulan ke depan dan kenaikan lebih dari 100bp dalam satu tahun."

"Ke depan, kami mendukung penyempitan lanjutan spread 10-tahun MX-AS, tetapi lajunya kemungkinan akan melambat dibandingkan pergerakan harga baru-baru ini. Pada tenor pendek kurva, kami memiliki pandangan yang sama, tetapi kemungkinan masih ada lebih banyak ruang untuk dimanfaatkan dibandingkan pada tenor panjang."

"Gambaran kepemilikan lebih kuat daripada yang diisyaratkan oleh pergerakan harga. Non-residen menambah sekitar MXN 42 miliar surat utang pemerintah pada paruh pertama tahun ini, sehingga kepemilikan mereka menjadi sekitar MXN 1,78 triliun, atau sedikit di atas 11% dari total, dengan kenaikan tersebut terbagi antara Mbonos dan Cetes."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Ketahui lebih lanjut.)