Yen Jepang Melonjak Seiring Meningkatnya Penghindaran Risiko yang Mendorong Permintaan Aset Safe Haven

• USD/JPY turun seiring meningkatnya keengganan mengambil risiko yang mendorong permintaan yen Jepang sebagai aset aman.
• Penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS mempersempit selisih imbal hasil AS-Jepang, memberikan dukungan tambahan bagi yen.
• Pelaku pasar menantikan keputusan Fed dan BoJ pekan depan, dengan kedua bank sentral diperkirakan akan kembali menaikkan suku bunga.

USD/JPY melemah hampir 0,65% pada Kamis dan berada di jalur untuk mencatat penurunan harian terbesar dalam sebulan. Meningkatnya kekhawatiran mengenai investasi terkait kecerdasan buatan (AI) membebani pasar saham global dan menekan selera risiko, sehingga kembali mendorong permintaan yen Jepang (JPY) sebagai aset aman. Yen pun menguat terhadap seluruh mata uang utama lainnya. Saat artikel ini ditulis, pasangan mata uang tersebut diperdagangkan di sekitar 157, level terendah sejak 30 September.

Pemulihan yen terjadi meskipun dolar AS (USD) sedikit menguat. Dengan AS menjadi pusat lonjakan investasi AI, pelaku pasar tampaknya lebih memilih yen ketimbang dolar AS. Indeks Dolar AS (DXY), yang mengukur nilai dolar AS terhadap sekeranjang enam mata uang utama, diperdagangkan di sekitar 101,75 setelah menyentuh level terendah dalam tiga pekan di 101,45.

Pada saat yang sama, sentimen menghindari risiko mendorong permintaan obligasi pemerintah, sehingga menekan imbal hasil di berbagai negara dengan perekonomian utama. Menyempitnya selisih imbal hasil AS-Jepang memberikan dukungan tambahan bagi yen. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun yang menjadi acuan berada di sekitar 5,04%, turun 1% pada hari ini, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun berada di dekat 2,86%, turun 0,50% secara harian.

Namun, potensi penguatan yen bisa tetap terbatas karena selisih imbal hasil AS-Jepang masih lebar, sementara kekhawatiran atas besarnya beban utang Jepang terus membebani mata uang tersebut. Sementara itu, pengetatan bertahap oleh Bank of Japan (BoJ) mungkin tidak banyak mempersempit selisih suku bunga dengan negara-negara utama lainnya, mengingat bank-bank sentral tetap mempertahankan sikap ketat di tengah risiko inflasi akibat kenaikan harga energi yang dipicu konflik Timur Tengah.

Analis Standard Chartered memperkirakan Bank of Japan akan mempertahankan kebijakannya pada pertemuan akhir Oktober. Mereka mengatakan, “Kami memperkirakan Bank of Japan (BoJ) akan mempertahankan suku bunga kebijakan di 1,25% pada pertemuan 29-30 Oktober, setelah kenaikan sebesar 25 basis poin pada September.” Namun, mereka memperkirakan para pejabat akan “tetap menunjukkan sikap yang jelas mendukung pengetatan,” seraya mencatat bahwa “perdebatan semakin bergeser dari apakah BoJ akan kembali menaikkan suku bunga menjadi kapan kenaikan berikutnya akan dilakukan.” Meski kini mereka menilai bahwa “kenaikan suku bunga mungkin dilakukan pada pertemuan Desember,”

Standard Chartered menegaskan bahwa “Januari 2027 tetap menjadi skenario dasar kami untuk kenaikan berikutnya.” Bank tersebut juga berpendapat bahwa BoJ memiliki insentif untuk melanjutkan normalisasi secara bertahap, karena “BoJ memiliki insentif untuk melanjutkan normalisasi kebijakan guna menopang selisih imbal hasil dan mengurangi risiko pelemahan JPY kembali, terutama jika Fed kembali melakukan pengetatan atau mempertahankan kebijakan restriktif lebih lama dari perkiraan.”

Di AS, Federal Reserve (Fed) juga secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga pekan depan setelah menaikkannya sebesar 25 basis poin (bps) pada September. Namun, mengingat para pembuat kebijakan masih berfokus untuk mengembalikan inflasi ke target 2%, pelaku pasar hampir sepenuhnya memperhitungkan kenaikan suku bunga lagi pada Desember, dengan CME FedWatch Tool menunjukkan probabilitas sekitar 89%.