Forint Hungaria: Penumpukan Posisi Membayangi Prospek Fiskal - ING

Frantisek Taborsky dari ING melaporkan bahwa pemerintah Hungaria telah memaparkan target defisit anggaran 2025 sebesar 4,9% dari PDB, turun dari 7,0–7,5%, dengan mengandalkan pemangkasan belanja, penurunan biaya bunga, dan pajak baru. Meski arah kebijakan fiskal dipandang positif, ia memperingatkan bahwa posisi investor pada aset Hungaria sudah terlalu padat, sehingga memicu aksi ambil untung dan kenaikan imbal hasil. ING tetap optimistis secara struktural, tetapi memperkirakan koreksi masih akan berlanjut.

Risiko kepadatan posisi versus perbaikan fiskal

"Pemerintah Hungaria kemarin memaparkan rencana anggaran untuk tahun depan dengan defisit sebesar 4,9% dari PDB. Konsolidasi fiskal dari tingkat defisit tahun ini sebesar 7,0–7,5% akan mengandalkan pemangkasan belanja yang tidak efisien, penurunan biaya bunga, pembatalan belanja menjelang pemilu, dan penerapan pajak baru. Angka 4,9% tersebut sesuai dengan perkiraan kami dan kurang lebih sejalan dengan ekspektasi pasar."

"Seperti yang kami bahas di sini kemarin, masalah dalam narasi saat ini adalah posisi investor yang terlalu padat. Meski pasar mungkin puas dengan arah kebijakan Hungaria, penumpukan posisi terbukti terlalu besar, dan aksi ambil untung telah mendorong imbal hasil lebih tinggi. Dalam beberapa kasus, hal ini menyebabkan kinerja aset Hungaria tertinggal dari negara-negara lain di Eropa Tengah dan Timur (CEE), yang juga tertekan oleh arus transaksi pembayaran bunga tetap di pasar global. Setelah usulan anggaran dirilis, EUR/HUF sempat menguji level terendah baru, tetapi menutup hari nyaris tanpa perubahan."

"Hari ini juga akan digelar rapat Bank Nasional Hungaria, yang kemungkinan akan mempertahankan suku bunga di 5,50%. Meski NBH menyebut kejelasan mengenai rencana fiskal sebagai prasyarat untuk pemangkasan suku bunga lebih lanjut, kami menilai masih terlalu dini bagi bank sentral untuk kembali menurunkan suku bunga. Panduan kebijakan ke depan yang disampaikan hari ini bisa bernada positif dengan mengisyaratkan pemangkasan suku bunga lanjutan. Namun, pada saat yang sama, bank sentral perlu mempertimbangkan kenaikan harga energi global."

"Secara keseluruhan, kami mempertahankan pandangan sebelumnya bahwa posisi investor saat ini sudah terlalu padat. Kami tidak akan terkejut jika terjadi koreksi yang lebih signifikan, mengingat begitu kuatnya reli obligasi Hungaria menjelang rilis rencana anggaran. Di sisi lain, kami tetap optimistis terhadap prospek secara keseluruhan, dan kami memperkirakan bahwa cepat atau lambat pasar akan mulai mengambil posisi yang berlawanan dengan kenaikan imbal hasil."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan perangkat kecerdasan buatan dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)