Euro: Selisih imbal hasil obligasi Prancis berisiko menekan euro terhadap Dolar AS – BBH

Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman (BBH) menyoroti bahwa memburuknya keuangan publik Prancis mendorong pelebaran tajam selisih imbal hasil obligasi Prancis-Jerman, dengan premi yang sudah mendekati level tertinggi pada krisis sebelumnya. Mengacu pada gejolak anggaran Italia pada 2018, Haddad memperingatkan bahwa pelebaran selisih imbal hasil lebih lanjut dapat menekan EUR/USD menuju 1,1000. Ia juga mencatat bahwa pemilihan presiden Prancis pada 2027 pada akhirnya dapat memulihkan kepercayaan jika pengurangan defisit yang kredibel dapat diwujudkan.

Risiko di Prancis membebani prospek EUR/USD

"Premi imbal hasil obligasi Prancis bertenor 10 tahun terhadap obligasi Jerman telah naik lebih dari 100 basis poin sejak akhir Februari menjadi 175 basis poin, mendekati rekor tertingginya pada 2011 di sekitar 190 basis poin. Jika krisis anggaran Italia pada 2018 dijadikan acuan, selisih imbal hasil tersebut dapat melebar hingga sekitar 250 basis poin dan menyeret EUR/USD turun ke 1,1000."

"Sejauh ini, pelebaran selisih imbal hasil Prancis baru sedikit melebihi separuh besaran tersebut, sehingga masih ada ruang untuk kenaikan lebih lanjut."

"Kondisi fiskal Prancis yang lebih lemah tidak berarti krisisnya akan sepenuhnya mengikuti pola krisis Italia. Kekhawatiran akan keluarnya Italia dari zona euro berperan besar dalam aksi jual di pasar surat utang Italia, sementara kekhawatiran semacam itu saat ini masih terbatas. Indeks perpecahan euro Sentix berada di 2,4% pada September, dibandingkan dengan sekitar 13% selama krisis Italia pada 2018."

"Pada saat yang sama, Instrumen Perlindungan Transmisi (TPI) Bank Sentral Eropa (ECB), yang diperkenalkan pada Juli 2022, mengurangi risiko merembetnya masalah fiskal Prancis ke perekonomian lain di zona euro. TPI memungkinkan ECB membeli obligasi pemerintah tanpa batas yang ditetapkan sebelumnya, dengan syarat lolos penilaian fiskal dan keberlanjutan utang."

"Pemilihan presiden Prancis pada 2027 dapat menjadi titik balik serupa, tetapi hanya jika menghasilkan pemerintahan yang mampu mewujudkan pengurangan defisit yang kredibel. Hingga saat itu, selisih imbal hasil obligasi Prancis tetap rentan melebar lebih lanjut, sehingga EUR/USD terus berada di bawah tekanan."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)