Risalah ECB: Kenaikan suku bunga lain kemungkinan besar terjadi kecuali prospek inflasi membaik

• Para pembuat kebijakan European Central Bank menilai bahwa data yang masuk memberikan alasan kuat untuk menghentikan sementara kenaikan suku bunga pada Juli.
• Sebagian pembuat kebijakan tidak akan menentang kenaikan tambahan, dengan menyoroti risiko kenaikan inflasi yang tetap persisten akibat guncangan energi.
• Kenaikan suku bunga lainnya kemungkinan akan diperlukan kecuali prospek inflasi membaik secara signifikan, meskipun belum ada keputusan yang diambil untuk September.

Risalah European Central Bank (ECB) dari pertemuan kebijakan moneter 22-23 Juli menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan tetap terbuka terhadap pengetatan moneter lebih lanjut meskipun secara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Para anggota menekankan bahwa kenaikan suku bunga lainnya kemungkinan akan diperlukan kecuali prospek inflasi membaik secara signifikan, sambil menghindari komitmen apa pun terhadap langkah pada pertemuan September.

Governing Council menilai bahwa data ekonomi yang masuk memberikan alasan kuat untuk menghentikan sementara siklus pengetatan pada Juli. Inflasi utama turun menjadi 2,8% pada Juni dari 3,2% pada Mei, sementara inflasi inti melandai menjadi 2,4% dari 2,6%. Tekanan harga yang mendasari juga terus mereda, dengan komponen inflasi yang lebih persisten berkembang lebih baik daripada yang diperkirakan sebelumnya.

Perkembangan upah memberikan argumen tambahan untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah. Tekanan biaya tenaga kerja sedang mereda dan pelunakan kondisi pasar tenaga kerja mengurangi kemungkinan bahwa guncangan energi akan menimbulkan efek putaran kedua yang signifikan. Para pembuat kebijakan mencatat bahwa efek-efek ini belum tertanam dalam harga domestik dan upah, sementara ekspektasi inflasi jangka panjang tetap secara umum terjangkar di sekitar target 2% ECB.

Namun, risalah tersebut tetap mempertahankan bias hawkish. Beberapa anggota tidak akan menentang kenaikan suku bunga pada Juli dan berpendapat bahwa kemungkinan kenaikan lain pada akhirnya terbukti tidak diperlukan adalah rendah. Mereka memperingatkan bahwa menunggu terlalu lama dapat menunda kembalinya inflasi ke target dan berpotensi memerlukan pengetatan moneter yang lebih agresif pada tahap selanjutnya.

Harga energi tetap menjadi inti kekhawatiran ECB. Para pembuat kebijakan memperingatkan bahwa dampak inflasi penuh dari guncangan baru-baru ini belum sepenuhnya terwujud dan bahwa semakin lama harga energi tetap tinggi, semakin besar risiko efek tidak langsung yang lebih luas dan efek putaran kedua. Harga gas alam yang tinggi dan tingkat penyimpanan gas Eropa yang rendah secara musiman termasuk di antara risiko kenaikan utama, di samping gangguan geopolitik terhadap rantai pasokan energi.

Oleh karena itu, Governing Council terus melihat risiko terhadap inflasi condong ke sisi atas. Meskipun bukti saat ini mengenai upah, margin keuntungan, dan ekspektasi inflasi tetap relatif meyakinkan, proyeksi persistensi inflasi di atas target memperkuat perlunya memantau durasi dan intensitas guncangan energi.

Perhatian kini beralih ke pertemuan September, karena proyeksi ekonomi baru dan data inflasi tambahan seharusnya memberikan visibilitas yang lebih besar, khususnya setelah harga konsumen naik tipis pada Juli. ECB menegaskan kembali pendekatannya yang bergantung pada data dan diputuskan dari pertemuan ke pertemuan, dengan menjelaskan bahwa jeda pada Juli tidak menandakan berakhirnya siklus pengetatan, namun juga bahwa kenaikan suku bunga pada September belum ditentukan sebelumnya.

Pasar tetap dengan kuat memposisikan diri untuk pengetatan lebih lanjut, dengan memperhitungkan peluang 96% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin (bps) pada September, menurut alat ECB Watch.

Reaksi pasar

Euro (EUR) menunjukkan sedikit reaksi terhadap rilis tersebut, dengan EUR/USD tetap berada di bawah tekanan bearish moderat di sekitar 1.1640 pada Kamis saat berita ini ditulis, turun 0,08% pada hari itu. Para trader tetap berhati-hati menjelang pidato Ketua Federal Reserve (Fed) Kevin Warsh di Simposium Jackson Hole pada Jumat.