Yuan China: Penyesuaian suku bunga kebijakan tak mengubah prospek apresiasi – Commerzbank

Volkmar Baur dari Commerzbank menjelaskan bahwa PBoC akan mengalihkan suku bunga kebijakan operasionalnya dari reverse repo bertenor 7 hari ke reverse repo semalam, sesuai dengan praktik transaksi di pasar uang dan uji coba pada tingkat 1,25% yang telah diisyaratkan sebelumnya. Imbal hasil obligasi dan pasar telah memperhitungkan suku bunga yang lebih rendah ini, dan Commerzbank tetap memperkirakan apresiasi CNY secara bertahap, yang lebih didorong oleh arahan PBoC daripada selisih suku bunga.

Perubahan operasional, prospek nilai tukar tetap sama

"Bank Sentral Tiongkok (PBoC) kemarin mengumumkan rencananya untuk melakukan sedikit penyesuaian pada pelaksanaan operasional kebijakan moneternya. Saat ini, bank sentral tersebut menggunakan suku bunga reverse repo bertenor 7 hari sebagai suku bunga kebijakan untuk mengarahkan suku bunga repo bertenor 7 hari antarlembaga penerima simpanan di pasar uang. PBoC kini mengumumkan akan beralih menggunakan suku bunga reverse repo semalam sebagai suku bunga kebijakan, dengan suku bunga repo antarbank semalam menjadi sasaran barunya di pasar uang."

"Hal ini mungkin terdengar cukup teknis, tetapi poin utamanya bagi nilai tukar sederhana: pada dasarnya, tidak ada yang benar-benar berubah. Memang, suku bunga reverse repo bertenor 7 hari PBoC saat ini berada di 1,4%, sedangkan suku bunga semalam akan ditetapkan sebesar 1,25%, yang sekilas tampak seperti pemangkasan suku bunga. Namun, pasar telah mengantisipasi perkembangan ini."

"Volume transaksi menunjukkan gambaran serupa. Selama bertahun-tahun, lembaga penerima simpanan memang jauh lebih banyak bertransaksi di pasar repo semalam dibandingkan di pasar repo bertenor 7 hari. Selama lima tahun terakhir, rata-rata volume transaksi harian di pasar repo semalam sekitar 30 kali lebih tinggi dibandingkan di pasar repo bertenor 7 hari."

"Pasar obligasi juga telah mengantisipasi suku bunga kebijakan yang lebih rendah selama beberapa waktu. Imbal hasil obligasi pemerintah Tiongkok bertenor 2 tahun berkisar di 1,25% sejak akhir April, sementara imbal hasil obligasi pemerintah bertenor 3 tahun sekalipun hanya sedikit lebih tinggi sejak Juni."

"Terlepas dari fakta bahwa nilai tukar CNY memang cenderung merespons arahan PBoC lebih kuat daripada selisih suku bunga, perubahan kerangka kebijakan ini semestinya tidak banyak mengubah ekspektasi kami bahwa apresiasi CNY secara bertahap akan berlanjut."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan telah ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)