Bitcoin stabil di $82.000: Lima faktor yang menekan reli Uptober

Pasar kripto masih tertekan sepanjang Oktober sejauh ini, dengan Bitcoin (BTC) merosot ke bawah $80.000 pada awal pekan ini sebelum pulih ke sekitar $82.000 pada Jumat, seiring hambatan makroekonomi dan melemahnya permintaan yang membebani pasar.

Narasi reli “Uptober” yang diyakini banyak pelaku pasar sejauh ini belum terwujud, karena tekanan jual yang terus berlanjut dan likuidasi secara luas justru memperkuat narasi “Rektober” – istilah untuk menggambarkan Oktober yang diwarnai kerugian tajam, alih-alih kenaikan yang secara tradisional dikaitkan dengan “Uptober”.

Bitcoin kesulitan mempertahankan momentum kenaikan bulan ini; ada beberapa faktor jelas yang menghambatnya. Mari kita bahas satu per satu.

Pasar kripto melikuidasi posisi beli berleverage

Menurut data Coinglass, aktivitas likuidasi berlanjut pekan ini, dengan posisi beli berleverage menanggung kerugian terbesar. Posisi beli senilai lebih dari $1,60 miliar dilikuidasi selama periode ini, menyoroti posisi pasar yang terlalu optimistis terhadap kenaikan harga.

Selain itu, total likuidasi bersih pekan lalu mencapai level tertinggi sejak pertengahan Agustus, mencerminkan besarnya pengurangan leverage di seluruh pasar dan meningkatnya tekanan pada trader yang mengantisipasi kenaikan harga.

Imbal hasil tinggi dan penguatan USD membatasi kenaikan BTC

Imbal hasil obligasi pemerintah AS masih menjadi hambatan utama bagi Bitcoin. Imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun baru-baru ini melonjak di atas 5,30%, mendekati level tertinggi dalam beberapa dekade. Sejak itu, imbal hasil tersebut sedikit turun, tetapi masih tinggi di atas 5,07% hingga Jumat.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi membuat surat utang pemerintah lebih menarik bagi investor yang mencari imbal hasil relatif terprediksi dibandingkan aset berisiko seperti BTC, yang tidak memberikan imbal hasil. Imbal hasil aset aman yang lebih tinggi tersebut membuat sang Raja Kripto semakin sulit menarik dana baru.

Selain itu, penguatan Dolar AS (USD) menambah tekanan. Indeks Dolar AS (DXY) naik ke 102,94 pada Rabu, level tertingginya dalam sekitar 18 bulan. Penguatan dolar AS dapat memperketat kondisi keuangan global, meningkatkan biaya aset berisiko berdenominasi dolar, dan mengurangi minat terhadap risiko, sehingga aset digital menjadi kurang menarik.

Kekhawatiran inflasi membatasi kenaikan sang Raja Kripto

Inflasi AS masih sulit turun dan semakin memperburuk tekanan yang ada. Data Indeks Harga Konsumen (CPI) yang dirilis pada Rabu lebih tinggi dari perkiraan, menunjukkan laju inflasi tahunan sebesar 3,7% pada September, naik dari 3,4% pada Agustus.

Selain itu, CPI inti, yang tidak mencakup harga pangan dan energi yang bergejolak, meningkat 2,6% secara tahunan pada bulan yang sama, naik dari kenaikan 2,4% pada Agustus. Sementara itu, CPI keseluruhan dan inti masing-masing naik 0,6% dan 0,3% secara bulanan.

Di samping itu, Indeks Harga Produsen (PPI) AS naik 1,3% pada September, mencatat kenaikan terbesar sejak Maret 2022, dan laju tahunannya melonjak menjadi 6,3%. Tanpa memperhitungkan komponen pangan dan energi yang bergejolak, PPI inti masing-masing naik 0,7% secara bulanan dan 5% secara tahunan, mengindikasikan tekanan inflasi meluas ke luar produk energi.

Angka-angka yang lebih tinggi ini mengindikasikan tekanan inflasi yang persisten, memperkuat ekspektasi pasar akan pengetatan kebijakan lebih lanjut oleh bank sentral AS, Federal Reserve (Fed).

Sementara itu, Ketua Fed Kevin Warsh bersama Direktur Pelaksana Dana Moneter Internasional (IMF) Kristalina Georgieva menghadiri sesi diskusi santai di Bangkok, Thailand, pada Jumat. 

Warsh mengatakan bahwa ia tidak "menentukan terlebih dahulu" keputusan suku bunga, tanpa memberikan petunjuk apakah bank sentral akan menaikkan suku bunga jangka pendek atau, sesuai ekspektasi pasar, mempertahankannya pada pertemuan mendatang tanggal 27-28 Oktober.

Menurut CME FedWatch Tool, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga pada Oktober mereda setelah pernyataan Warsh, dengan probabilitas tersirat turun menjadi sekitar 12% pada Jumat.

Permintaan menunjukkan tanda-tanda pelemahan

Dari sisi institusional, permintaan di pasar spot juga jelas melemah. Reksa dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot yang tercatat di AS berbalik mencatat arus keluar bersih sepanjang Oktober sejauh ini, setelah membukukan arus masuk yang kuat pada September dan Agustus. Pergeseran sentimen investor ini telah menghilangkan sumber utama tekanan beli konsisten yang sebelumnya meredam dan menyerap tekanan jual.

Di sisi derivatif, posisi kontrak berjangka Bitcoin di Chicago Mercantile Exchange (CME) tampak defensif. Selain itu, laporan Commitment of Traders (COT) pekan lalu menunjukkan trader komersial masih memiliki posisi jual bersih dan dana investasi berleverage lebih berhati-hati, sehingga berpotensi membatasi pendorong reli cepat.

Poin penting bagi trader

Secara keseluruhan, faktor-faktor ini – imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi, risiko inflasi yang sulit turun, penguatan USD, melemahnya permintaan ETF, dan posisi kontrak berjangka yang berhati-hati – telah menciptakan kondisi yang menantang bagi Bitcoin, berulang kali membatasi potensi kenaikan sang Raja Kripto dan menghambat terwujudnya narasi musiman “Uptober”. 

Namun, semua ini tidak berarti prospek jangka panjang BTC telah rusak. Grafik mingguan di bawah menunjukkan BTC telah membentuk titik tertinggi yang lebih tinggi dan titik terendah yang lebih rendah setelah menembus garis tren menurun pada Agustus, dengan harga menghadapi resistansi dan tertahan di dekat level tertinggi terbaru sekitar $87.000. Indikator momentum mulai melemah seiring berlanjutnya penurunan harga baru-baru ini. Namun, bertahan di atas zona support $75.000-$76.500 akan menjaga struktur bullish tetap utuh.

Ke depan, tren arus dana ETF dan keputusan suku bunga Fed mendatang pada 28 Oktober dapat memberikan arah baru bagi BTC dan pasar kripto secara lebih luas. Pelaku pasar akan mencermati sinyal mengenai prospek kebijakan Fed, karena perubahan ekspektasi suku bunga kemungkinan akan memengaruhi minat terhadap risiko dan permintaan mata uang kripto.