Ujian Besar Pertama di Tengah Krisis Kepercayaan terhadap AI: Mampukah Meta Menyeimbangkan Belanja dan Monetisasi?

Laporan keuangan Meta, yang dijadwalkan dirilis setelah pasar tutup pada Rabu, akan menjadi ujian penting bagi sentimen Wall Street terhadap AI menjelang rilis laporan keuangan Google, Microsoft, dan Amazon pekan depan.

Bagi investor, faktor penentu dalam laporan ini terletak pada belanja, bukan pendapatan: apakah proyeksi belanja modal setahun penuh tetap tidak berubah dan apakah investasi AI terbukti menghasilkan pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan. Reli yang didorong AI dan menopang pasar saham dalam beberapa tahun terakhir sebagian besar ditopang oleh kinerja laba yang kuat dari kelompok perusahaan teknologi besar. Namun, kekhawatiran kini meluas, terutama selama masa pemilu menjelang pemilu sela AS bulan depan. Selama sepekan terakhir, kepercayaan investor terhadap perusahaan-perusahaan penggerak ledakan AI terpukul keras di tengah kekhawatiran bahwa pendapatan yang dihasilkan teknologi tersebut mungkin tidak memenuhi ekspektasi.

Meta sebelumnya memproyeksikan pendapatan kuartal ketiga sebesar $61 miliar hingga $64 miliar, yang mencerminkan pertumbuhan 19% hingga 25% dari $51,2 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya. Titik tengah kisaran tersebut menyiratkan pertumbuhan sekitar 22%, melambat tajam dari 28% pada kuartal kedua. Proyeksi konsensus analis memperkirakan pendapatan sekitar $63,3 miliar hingga $63,9 miliar, naik 23%–25% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.

Meskipun pendapatan Meta pada kuartal ketiga diperkirakan melampaui $63 miliar, investor mengantisipasi pertumbuhan yang lebih lambat. Berdasarkan estimasi konsensus pasar yang dihimpun, margin laba operasional induk Facebook tersebut juga diperkirakan menyusut menjadi sedikit di bawah 30% seiring mulai terlihatnya beban biaya investasi AI, sementara laba operasional yang disesuaikan diproyeksikan turun menjadi sekitar $18,8 miliar.
Pada kuartal kedua, Meta menghasilkan arus kas operasional sebesar $31,9 miliar, sementara belanja modal mencapai $31,1 miliar, sehingga menyisakan arus kas bebas hanya $784 juta, jauh di bawah $8,549 miliar yang tercatat pada periode yang sama tahun sebelumnya. Kuartal ketiga bisa lebih lemah lagi: estimasi konsensus analis menunjukkan arus kas bebas akan berbalik negatif menjadi −$9,14 miliar, dengan belanja modal kuartalan mencapai $40,97 miliar. Proyeksi belanja modal setahun penuh tetap tinggi, yakni $130 miliar hingga $145 miliar. Dengan sekitar $50,9 miliar yang telah dibelanjakan pada semester pertama, angka ini menyiratkan belanja modal semester kedua sebesar $79 miliar hingga $94 miliar. Kesenjangan pendanaan tersebut ditutup melalui utang. Pada kuartal kedua, Meta menerbitkan utang jangka panjang senilai $24,9 miliar, sehingga total utang jangka panjang yang masih terutang mencapai $83,7 miliar. Direktur keuangan Meta secara tegas menyatakan bahwa porsi pendanaan infrastruktur yang berasal dari utang akan lebih besar ke depannya.

Wawasan Pasar:
Pasar akan mencermati pertumbuhan jumlah tayangan iklan dan perubahan harga rata-rata per iklan dalam laporan keuangan ini untuk menilai apakah AI terus meningkatkan efisiensi periklanan. Muse, agen AI yang diluncurkan pada September, menjadi katalis utama pemulihan harga saham baru-baru ini, membantu saham Meta naik sekitar 27% sepanjang September saja. Pasar mulai mengubah pandangannya terhadap perusahaan ini, dari perusahaan yang menghabiskan dana untuk AI menjadi perusahaan yang menghasilkan pendapatan dari AI.