• 中间价调升31基点报6.7917，结束两连跌。
• 美伊互轰数日后释放谈判信号，美元指数持稳于近一周高位100.96。
• 美联储7月按兵不动概率84.5%，但9月加息概率已升至55.1%。

人民币中间价调升31基点，止步两连跌

7月21日，人民币对美元中间价报6.7917，调升31个基点，结束此前连续两个交易日的调贬态势。今日中间价较市场预期偏弱约210个基点。

回顾近期中间价走势：7月17日报6.7934（调贬25点）、7月20日报6.7948（调贬14点）、7月21日报6.7917（调升31点）。中间价在连续两日回调后重新调升，重回6.79上方。

市场人士指出，中间价止跌回升反映人民币在前期短暂回调后重获升值动能，中间价与市场汇率之间的价差依然存在（约270个基点），显示市场预期仍偏强于官方定价。

美伊互轰数日后释放谈判信号，地缘局势陷入“边打边谈”

中东局势在持续升级中出现了微妙变化：

军事对抗仍在继续。美军于美国东部时间20日16时（北京时间21日4时）对伊朗发动新一轮打击，这是自7月11日以来美军连续第10天对伊朗发动军事打击。此前，美军已连续第九晚对伊朗发起军事行动。美国总统特朗普19日表示，美军再次“猛烈打击”伊朗是为给三名身亡美军人员报仇，并声称美国已控制霍尔木兹海峡，伊朗“什么都控制不了”。伊朗伊斯兰革命卫队21日发布声明称，两艘试图取道南部“危险航道”通过霍尔木兹海峡的油轮当天发生爆炸并起火。

但外交信号同步释放。尽管双方持续互相攻击，但外交官员均表示愿意通过谈判解决争端。伊朗外交部长阿拉奇表示“真正适合展开谈判的时机，就是你已在战场及战略层面取得可靠成果的时候”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗已收到调停方提出的数项建议。一位伊朗高级官员透露，调停者已向伊朗提交旨在缓和战争的提案，提议停火十天，以寻找方法恢复上个月达成的美伊临时协议。美国国务卿鲁比奥也表示，尽管冲突持续升温，美方仍希望透过外交途径解决争端。

威胁进一步扩大。与伊朗结盟的也门胡塞武装宣布将对沙特阿拉伯实施海上封锁，使全球能源供应面临的威胁从波斯湾进一步扩大至红海地区。此外，美国正在向中东增派更多军机，F-16和F-35战机正在调往中东，这被视为可能升级打击的迹象。

受地缘局势持续紧张影响，油价维持高位震荡。

美联储7月按兵不动概率84.5%，9月加息概率超六成

CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为84.5%，累计加息25个基点的概率为15.5%。

然而，市场对9月加息的预期正在升温。数据显示，美联储到9月维持利率不变的概率为36%，累计加息25个基点的概率为55.1%，累计加息50个基点的概率为8.9%。综合来看，9月前累计加息的概率已达64%。

美联储内部鹰派声音持续。达拉斯联储主席洛根公开支持适度加息，最新点阵图显示9名官员预计今年至少加息一次，其中6人认为不止一次。不过，摩根士丹利则预判全年按兵不动。

分析人士指出，地缘冲突推升油价，加剧了市场对通胀压力的担忧，这是9月加息预期升温的重要背景。高盛预测美联储最快要到2027年6月及12月才会各自降息25个基点。

英国新首相伯纳姆誓言严守财政纪律，英镑持稳

英国新任首相安迪·伯纳姆（Andy Burnham）7月20日正式就任后，誓言将严守财政规则，“绝不以经济冒险”。伯纳姆此前已提出未来施政计划。

英镑兑美元持稳于1.3434美元，市场对新政府的财政纪律承诺反应正面。

5. 新西兰二季度通胀超预期，纽元走强

新西兰二季度通胀数据强于预期，同比达4.1%，强化了市场对新西兰联储进一步加息的预期。纽元兑美元上涨0.4%至0.5860，创6月初以来最高。澳元兑美元小幅走强至0.7001。

驱动逻辑：中间价偏强引导 + 地缘“边打边谈”拉锯 + 美联储9月加息预期升温

① 中间价止跌回升释放偏强信号。 在连续两日回调后，中间价重新调升31基点至6.7917。中间价与市场汇率之间的价差仍保持在约270个基点，显示市场对人民币的信心依然偏正面。

② 地缘“边打边谈”成为最大变量。 美伊双方在持续互轰的同时释放谈判信号，斡旋方已提议停火10天。这种“既打又谈”的格局使市场难以形成单边预期——冲突升级则美元走强、人民币承压；停火预期则利好风险资产与人民币。胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，使能源供应威胁从波斯湾扩大至红海，进一步增加了不确定性。

③ 美联储9月加息预期升温构成中期压制。 尽管7月按兵不动已是共识（概率84.5%），但9月累计加息概率已升至64%。地缘冲突推升油价，加剧了市场对通胀反弹的担忧，成为加息预期升温的重要背景。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊停火谈判进展（短期最大变量） ——斡旋方已提议停火10天，伊朗已收到相关建议。若停火协议达成，地缘风险溢价将显著回落，利好人民币进一步走强；若谈判破裂、冲突升级，油价与美元可能同步走高，人民币面临回调压力。

② 7月29日美联储FOMC会议 ——市场已定价按兵不动概率84.5%，但会议声明和沃什的发布会表态将是关键。若释放偏鹰信号，9月加息预期将进一步强化；若偏鸽，则可能抑制美元反弹。

③ 中间价后续方向 ——今日调升31点后，需关注后续是否延续调升。中间价能否站稳6.79下方，将反映央行对人民币升值趋势的容忍度。

综合判断：短期人民币在中间价偏强引导下维持偏强格局，在岸已重返6.76一线。但地缘政治的“边打边谈”格局意味着市场仍将维持高波动——停火谈判的进展将是决定短期方向的关键。若停火取得突破，人民币有望进一步向6.75-6.76区间靠拢；若冲突再度升级，则可能回测6.78-6.79。中期而言，美联储9月加息预期的升温与地缘冲突的持续性将共同决定人民币的波动方向。