• WTI 在胡塞武装威胁沙特石油基础设施后触及 80.29 美元，随后回落至 79.10 美元附近，受 50 日 EMA 压制，当日小幅收跌。
• 也门叛军威胁称，如果利雅得升级局势，将打击所有沙特石油设施和关键设施，使红海出口替代路线成为打击目标，而霍尔木兹海峡仍处于失灵状态。
• 美国重新实施的海上封锁以及新一轮针对伊朗的打击本周几乎未能推动市场走势，周四的头条消息也只是短暂打破了这种麻木。

西德克萨斯中质原油（WTI）周四欧洲早盘一路下探至 78.37 美元，随后在胡塞武装威胁称，若沙特阿拉伯升级其对也门的行动，将把所有沙特石油设施和关键设施列为目标后，油价几乎飙升 2 美元至 80.29 美元。买盘未能守住 80.21 美元的 50 日指数移动平均线（EMA）；这项美国基准原油目前交投于 79.10 美元附近，当日下跌 0.81%，市场先是计入了一场供应灾难，随后又改了主意。

威胁落在绕行通道上，而非旁枝末节

周四的警告为过去四天的升级链条画上句号，而这条链条最初并非始于油田，而是始于跑道。也门得到沙特支持的政府周一轰炸了萨那机场，试图阻止一架载有胡塞代表团从德黑兰返程的伊朗飞机；胡塞武装则以弹道导弹和无人机袭击阿卜哈国际机场作为回应，这是自 2022 年停火冻结战争以来他们对沙特王国发动的最猛烈打击，随后又警告航空公司不要进入沙特领空，并暗示要对该国实施全面围困。

市场一直将也门前线视为霍尔木兹海峡之外的旁枝末节，而这一判断恰恰相反。利雅得在这场冲突中已将越来越多的出口改道至东-西管道，经红海输往延布，市场默认无论伊朗在海峡处采取何种行动，沙特原油都能保持可靠定价。胡塞武装针对沙特设施的行动，以及该组织公开谈论的曼德海峡咽喉要道，正是直指这一替代路线；2019 年对阿布盖格的袭击曾短暂将沙特产量从 980 万桶/日降至约 410 万桶/日，而该组织如今正以更长的目标清单预告续集。

霍尔木兹疲劳正在发挥主要作用

这一风险溢价回落的背景，正是其值得注意之处。华盛顿周二在伊朗港口遭到一周内 7 艘商船袭击后，重新实施了对伊朗港口的海上封锁，造成约十几名船员死亡、失踪或受伤；随后美军接连发动打击，最新一次是在伊朗海岸线沿线针对数十个军事目标展开的 7 小时行动。特朗普在北约峰会上宣布上月的和平框架已告终结，如今又提出对通过霍尔木兹海峡的美国过境征收费用。

原油周三对这些消息几乎没有反应，而这种麻木是有原因的。自 2 月以来，交易员在停火、停火破裂、6 月复燃以及再次破裂之间反复被来回震荡；能源分析师认为，重新实施的封锁使冲突重新回到升级轨道，而华盛顿对印度购买俄罗斯原油的豁免则从供应端压制了每一次反弹。如今，市场只会为此前未见过的头条消息支付溢价，而对沙特产量的直接威胁，短暂地符合了这一条件。

回落是一种仓位，而不是一种观点

市场共识仓位仍押注局势降温，理由是华盛顿和德黑兰都在释放更想要达成协议而非开战的信号。这种对意图的解读可以成立，但对控制力的判断却并不理想，因为扩张最快的参与者，包括胡塞武装在内，恰恰是那些不受任何谈判桌约束的力量。每一桶在 50 日 EMA 处卖出的风险溢价，都是在押注边缘地带没有任何一方拥有发言权。

真正改变交易的是实际接触，而不是言辞，而这一区别正在缩小。若确认沙特金属设施遭袭，或胡塞武装在曼德海峡采取行动迫使油轮改道更长航线，周四这 90 分钟的风险溢价就会变成持续性的溢价；在那之前，卖方仍寄望于海湾产油国能够改道或替代头条消息所威胁的一切。这种信念今年一直有效，但它也从未在两个咽喉要道同时受到考验。

周五将把话筒交给美元

周四的美国数据对需求面构成支撑，初请失业金人数为 20.8 万，低于 21.7 万的市场共识；费城联储制造业指数飙升至 41.4，远高于预期的 13，为 2021 年 11 月以来最强读数。随后将有 3 位美联储官员在 GMT16:30 发言。周五 GMT12:30 将公布房屋开工和建筑许可，GMT13:15 将公布工业生产，随后 GMT14:00 将公布密歇根大学 7 月初步消费者信心调查，市场预期为 51，前值为 49.5，而 1 年期通胀预期上次为 4.6%。偏热的预期数据将强化央行的鹰派倾向，支撑美元，并对每一桶以美元计价的原油征税。

技术水平

阻力：50 日 EMA 的 80.21 美元和 80.29 美元的盘中高点构成单一顶部，而日线图在这一密集区之上几乎没有结构可言，直到 6 月暴跌开始的 80 美元中段区域。

支撑：78.37 美元的盘中低点守护着市场，其下方是上升中的 200 日 EMA，位于 77.34 美元，作为自 7 月底部展开的两周反弹的结构性底部。

偏向：上行。日线随机相对强弱指数正在 60 区间上升，仍有上方空间，回调持续吸引买盘，而威胁面扩张速度快于风险溢价；日线收于 80.21 美元上方将确认突破，而只有失守 77.34 美元才会破坏这轮复苏。

WTI 原油日线图