道明证券（TD Securities）的 Robert Both 预计，加拿大 6 月整体 CPI 年率将放缓至 2.9%，月率下降 0.2%，主要受能源价格大幅走低拖累。CPI-平减和 CPI-中值等核心指标预计将维持在 2.0% 附近，而住房通胀放缓将抵消食品和旅行服务的走强。整体走势大体符合加拿大央行的预测。

能源拖累与核心通胀稳定

"我们预计 6 月整体 CPI 年率将回落至 2.9%，因为汽油和其他能源产品的大幅拖累将使价格下降 0.2%。WTI 油价在第二季度高点后下跌近 40%，并在 7 月初于 70 美元/桶下方触底，但汽油价格的跌幅要小得多，过去一个月炼油厂扩大了利润率。汽油和其他能源产品应会使整体数据（月率）减少约 0.4 个百分点，同时在同比基础上对通胀贡献约 1.0 个百分点（5 月为 1.5 个百分点）。"

"撇开波动性更大的能源部分不看，核心价格压力的图景将更为温和，预计核心指标将较 5 月保持稳定。住房价格仍将是通胀放缓的来源，租金、按揭利息成本和公用事业费用都将小幅放缓，尽管 5 月和 6 月市场租金有所企稳。然而，食品部分将因更高的生产者价格而提供另一来源的强势，同时较疲软的加元也将形成支撑。"

"能源产品的拖累将远远抵消 6 月旅行相关分项更大的贡献，但我们预计对加拿大央行偏好的核心通胀指标影响不大。我们预计 CPI-平减/中值将连续第三个月维持在 2.0%/2.1%，而剔除食品/能源的指标将同比上升 0.1 个百分点至 1.7%。这也将使 CPI-平减/中值在 3 个月年化基础上（大致）稳定在 2.4%，而随着整体 CPI 走低，CPI 广度指标不太可能进一步下降。"

"6 月份录得 2.9% 将使整体 CPI 与加拿大央行的预测保持一致（第二季度为 3.0%），而近期油价回落应会给加拿大央行更多空间，去忽略核心指标的上行意外或通胀广度的上升。相反，如果核心指标进一步放缓，CPI-平减/中值将处于目标区间的下半部分；若 2026 年剩余时间里更强劲的 GDP 增长未能实现，这可能会引发对加拿大央行政策立场的质疑。"

"一个不确定因素将是 FIFA 世界杯对旅行相关分项的影响，届时多伦多和温哥华将举行 13 场比赛。此前的大型赛事，如 2010 年奥运会和 2024 年 Era Tours，都曾令旅客住宿成本大幅上升，而 2019 年 NBA 总决赛或 2025 年世界大赛等赛事则没有留下太大影响。行业消息人士称，多伦多和温哥华在比赛日的平均每日房价更高，但 6 月通常也会因 5 月较大的 NSA 增幅而给旅行服务带来季节性逆风；旅行服务通胀在 5 月已加速 7.5 个百分点，我们预计 6 月还会有强劲表现，在下个月回吐部分近期强势之前继续走高。"

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